[할 수 있다!퀀트 투자] ch.04 듀얼 모멘텀 전략 - 한국 팩터 듀얼 모멘텀 전략

이번에는 듀얼 모멘텀 전략 중 한국 팩터 듀얼 모멘텀 전략을 선정해 공부해보았다.

 

• 선정 이유 : 방어형 투자전략 중 가장 알파 창출에 유리한 전략으로, 공격과 방어 두마리 토끼를 잡고 싶어서
• 전략 소개 : 

듀얼 모멘텀 = 절대적 모멘텀 + 상대적 모멘텀

 

듀얼 모멘텀 전략이란 게리 안토나치가 만든 전략으로, 방어(MDD 축소)에 좋은 절대적 모멘텀과 공격(알파 창출)에 좋은 상대적 모멘텀 2가지를 합친 전략이다. 방어형 전략중 CAGR이 가장 높아 방어형 전략과 공격형 전략을 섞은 전략이라고 할 수 있다.

 

❓용어 설명

 

• MDD (Maximum Draw Down) : 특정 기간 중 포트폴리오 최고점에서 최저점까지의 낙폭
  • 지난 20년간 코스피가 반토막 난, 즉 MDD가 50% 이상이었던 경우가 3번이나 존재
    1. 1990년대 말 IMF 외환위기
    2. 2000년대 초 IT 버블 붕괴
    3. 2008년 미국 금융위기 발생
  → 미래에도 이런 일이 발생하지 않으리라는 법이 없기 때문에, MDD 최소화는 아주 중요함..
• CAGR (Compound Annual Growth Rate) : 연복리 수익률
• 알파 : 벤치마크보다 높은 초과수익
  • 할 수 있다! 퀀트투자 책의 벤치마크는 ‘한국 동일비중 포트폴리오’
• 절대적 모멘텀 : 강세장에 투자하고 약세장에 현금을 보유하는 전략
  • 안토나치는 ‘과거 6개월 또는 12개월의 수익이 예금금리를 능가하면 강세장, 그렇지 않으면 약세장으로 정의
  • 매월 최근 수익이 예금금리 이상이면 투자, 그렇지 않으면 현금 또는 단기채권을 보유하는 전략
  • 장점 : 하락장 초기에 자연스럽게 현금으로 갈아타 대폭락을 피해갈 수 있음’
  • 단점 : 상대적으로 낮은 한자리대 CAGR (10% 이하)
• 상대적 모멘텀 : 여러 자산의 과거 수익률을 분석해, 그 구간에서 상대적으로 가장 많이 상승하는 자산에 투자하는 방법
  • 장점 : 상당한 알파 창출 가능
  • 단점 : 폭락장에 상대적 모멘텀이 높은 주식이 같이 하락 (MDD 축소에 도움이 안됨)

 

• 한국 팩터 듀얼 모멘텀 전략
  • 레벨 : 중급
  • 기대 CAGR : 15~20%

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  • 알파를 창출하는 4개 팩터(밸류, 퀄리티, 모멘텀, 로우볼)에 듀얼 모멘텀을 적용한 것
  • 알파를 창출하는 팩터 복습
    1. 밸류 팩터 : PBR, PER, PCR, PSR, EV/EBIT 등 밸류 지표가 우량한, 즉 저평가 되어있는 기업에 투자
    2. 퀄리티 팩터 : 수익성이 높고, 현금 흐름이 양호하고, 이익의 변동성이 적고 재무 구조가 탄탄한 ‘질 좋은 우량 기업’에 투자
    3. 모멘텀 팩터 : 최근 주가가 많이 오른 기업에 투자
    4. 로우볼 팩터 : 주가 변동성이 상대적으로 낮은 기업에 투자 (과거 주가 변동성이 낮은 주식이 주가지수보다 CAGR이 높은 편)
  • ‘WiseFN 스마트베타’ 지수들을 활용
    → 현재 WiseFN 스마트베타에는 퀄리티 지수밖에 없음
    → FnGuide가 발표한 index 활용
    (FnGuide Smart Value Index, FnGuide Smart Quality Index, FnGuide Smart Momentum Index, FnGuide Smart Low Vol Index 사용)
    http://www.fnindex.co.kr/overview/I/MIS
  • 한화증권에서 이 지수를 연동해 만든 밸류, 퀄리티, 모멘텀, 로우볼 ETF 사용 (Arirang 스마트베타 ETF)
    →  FnGuide가 발표한 index들을 연동해서 만든 ETF 사용으로 변경

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  • 매수 전략
    • FnGuide Smart Value Index, FnGuide Smart Quality Index, FnGuide Smart Momentum Index, FnGuide Smart Low Vol Index 를 추종하는 ETF 중, 최근 6개월간 가장 많이 오른 지수에 투자
    • 네 개 지수의 6개월 수익이 예금 금리 이하로 감소하면 모든 ETF 매도 후 현금 보유

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  • 매도 전략
    • 월 1회 리밸런싱

 

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